מימון ביניים

דייזי דה לה הויה שווי נקי

מימון ביניים הוא הכלאה בין חוב להון. במימון רב שכבתי של פעולה, למשל, מקורות הכסף יהיו חוב בכיר, חוב כפוף בכיר, חוב כפוף, חוב ביניים ולבסוף ההון העצמי של הבעלים. במילים אחרות, המלווה ביניים קרוב מאוד להיות האחרון לקבל תשלום אם משהו משתבש.

מימון ביניים הוא הלוואה לבעלים עם תנאים הכפופים את ההלוואה הן לרמות שונות של חובות בכירים והן לחובות זוטרים מובטחים. אך לרוב למלווה הביניים יש צו (כלומר זכות חוקית קבועה בכתב) המאפשר לו להמיר את הנייר ערך להון במחיר קבוע מראש למניה אם ההלוואה לא משולמת במועד או במלואה. גרסאות רבות קיימות כמובן, הנפוצה ביותר היא שחלק מהכסף מוחזר כהון עצמי . היותם לא מאובטחים וכפופים מאוד, מימון ביניים הוא יקר מאוד, כאשר המלווים מחפשים תשואה של 20 אחוזים ומעלה. אלא אם כן שוק שופע מאוד בכסף ושלטון 'לא הגיוני' (אם להשתמש בביטוי שטבע יו'ר הפדרל ריזרב בדימוס, אלן גרינשפן), המלווה ביניים לא ישא את ההלוואות אלא אם כן לחברה תזרים מזומנים גבוה, היסטוריה טובה של רווחים וצמיחה, וקומה בתוך הענף שלה. ביניים הוא בהחלט לֹא מקור מימון סטארט-אפים. המקורות העיקריים למימון ביניים כוללים משקיעים פרטיים, חברות ביטוח, קרנות נאמנות, קרנות פנסיה ובנקים.

מכניקה מזזנית

תוכניות מימון או רכישות על ידי מנגנון זה כרוכות בדרך כלל בשילוב כלשהו של הלוואות לפי מקור הכסף והעברת הון על ידי הלווה. המקרה הצר ביותר הוא מקרה בו המלווה מלווה במזומן ומקבל צו להמיר את ההלוואה, או חלקים ממנה, למניות בכל עת לפי בחירת המלווה או במקרה של מחדל חלקי או מלא. בדרך כלל התנאים הבאים שוררים: סכום כסף מחליף ידיים. רובו מושאל ללווה בריבית אך חלק ממנו הוא בצורה של מכירה נוחה של הון עצמי. בנוסף, יתכן וקיים צו למלווה והתניות מגבילות לפיהן המלווה מוגן עוד יותר. ההלוואה בדרך כלל תשיג ריבית הרבה מעל לשיעור הפריים והיא תהיה לתקופה של ארבע עד שמונה שנים.

במקרה האידיאלי, מממן הביניים צופה רווח גבוה על ההלוואה וייסוף מהיר של ההון שהוא רכש (או יכול לרכוש במחיר נמוך עם הצו). מימון ביניים משמש בדרך כלל ברכישות המבוססות על רכישות ממונפות, בהן כל המשקיעים, לא פחות מממן הביניים, צופים פדיון על ידי לקיחת הציבור העסקי שוב ומימון מחדש לאחר הרכישה. כך ניתן להפוך את ההון למזומן עם רווח משמעותי בהון. במקרה של כישלון, למלווה הביניים אין מנוס ממעט למעט השפעה על תפנית החברה באמצעות מניותיה שנרכשו באמצעות הצו.

הלווה פונה למלווים ביניים מכיוון שהוא אינו יכול לרכוש הון באמצעים אחרים מחוסר ביטחונות או מכיוון שכספיו אינם יכולים למשוך הלוואות יקרות פחות. מחיר הכסף, כמובן, גבוה בגלל שיעורי ריבית גבוהים, אך הבעלים מהמר על היכולת להחזיר את ההלוואה מבלי להניב יותר מדי שליטה.

היתרונות והחסרונות

יתרונות

הבעלים ממעט לאבד שליטה מוחלטת בחברה או בכיוונה. בתנאי שהחברה תמשיך לצמוח ולשגשג, סביר להניח שבעליה לא יתקלו בהפרעה כלשהי של המלווה הביניים.
השיטה מציעה גמישות רבה בעיצוב לוחות הזמנים של ההפחתה וכללי ההשאלה עצמה, לא כל שכן ציון תנאים מיוחדים להחזר.
מלווים שמוכנים להיכנס לעולם המימון של הביניים נוטים להיות משקיעים ארוכי טווח ולא אנשים המעוניינים לבצע הרג מהיר.
המלווים על פני הביניים יכולים לספק סיוע אסטרטגי יקר ערך.
מימון ביניים מגדיל את ערך המניות המוחזקות על ידי בעלי המניות הקיימים אם כי הון ביניים ידלל את ערך המניה.
והכי חשוב, מימון ביניים מספק לבעלי העסקים את ההון הדרוש להם בכדי לרכוש עסק אחר או להתרחב לאזור ייצור או שוק אחר.

חסרונות

מימון ביניים עשוי להיות כרוך באובדן שליטה על העסק, במיוחד אם התחזיות אינן מסתדרות כמתוכנן או אם חלק ההון בהלוואות גבוה מספיק בכדי להעניק למלווה הביניים חלק גדול יותר.
הסכמי חוב כפופים עשויים לכלול התניות מגבילות. המלווים על הביניים מתעקשים לעיתים קרובות על ברית מגבילים; אלה עשויים לכלול דרישות שהלווה אינו צריך ללוות יותר כסף, למחזר חוב בכיר מהלוואות מסורתיות או ליצור אינטרסים ביטחוניים נוספים בנכסי החברה; התניות יכולות גם לאלץ את הלווה לעמוד ביחסים פיננסיים מסוימים - למשל תזרים מזומנים להון.

באופן דומה, בעלי עסקים המסכימים למימון ביניים עשויים להיאלץ לקבל הגבלות על אופן ההוצאה של כספם באזורים מסוימים, כגון פיצויים של כוח אדם חשוב (במקרים כאלה, בעל עסק לא יוכל להציע חבילות מעל השוק ל עובדים בהווה או פוטנציאליים). בחלק מהמקרים בעלי עסקים אף התבקשו לבצע בעצמם קיצוץ שכר ו / או להגביל את תשלומי הדיבידנד.
מימון ביניים הוא יקר יותר מהסדרי חוב מסורתיים או בכירים.
סידור מימון ביניים יכול להיות תהליך מפרך וארוך. לרוב עסקאות הביניים תיערך לפחות שלושה חודשים, ורבים ייקח פעמיים כל כך הרבה זמן להשלים.