זהו סיפור על אמת מרכזית ש וורן באפט הסבירו לפני שנים, ו ששיקפתי עליו לאחרונה תוך כדי תיקון הספר האלקטרוני החינמי שלי, וורן באפט מנבא את העתיד .
זה קשור למחיר הגבוה להפליא של מניה בודדת של החברה של באפט. אני כותב זאת ביום שישי בערב, למשל, לאחר שברקשייר דרגה A נסגרה לראשונה ב -400,000 דולר למניה, מה שהופך אותה למניה במחיר הגבוה ביותר בבורסה.
האם אתה יכול אפילו להשוות זאת למניות אחרות? לעזאזל, זה הרבה יותר מהמחיר החציוני של בית משפחתי יחיד בארצות הברית, שהיה 315,900 דולר בסוף 2020.
כעת, ההסבר הקל מדוע מניה מסוג A ברקשייר יקרה כל כך הוא כפול:
- זו חברה בעלת ערך לגיטימי (אם כי לא בשום מקום ליד רוב חברה יקרת ערך), ו
- באפט נחוש בדעתו שלא לחלק את המניה לעולם.
השאלה האמיתית כמובן היא למה הוא כל כך נחוש בנקודה האחרונה.
אז בואו נחזור ל משהו שבאפט כתב לפני 37 שנה זה כולל הסבר מעניין - יחד עם שיעור עסקי מרכזי להיום.
אם אתה מנהל עסק - אפילו עסק שלא נסחר בבורסה עם מניות המוערכות לפי מכפיל מההכנסה האמריקאית הממוצעת ( בערך 66,000 $ ) - אני חושב ששווה כמה דקות שלוקח להרהר בזה.
הנה מה שהיה לבאפט לומר על כך שהוא מעולם לא פצל את מניות ברקשייר, במכתב בעל המניות ששחרר בשנת 1984:
איזה לאום זה פול נאסיף
המפתח למחיר מניות רציונלי הוא בעלי המניות הרציונליים, הנוכחיים והעתידיים. ... אנחנו רוצים את אלה שחושבים על עצמם כבעלי עסקים ומשקיעים בחברות מתוך כוונה להישאר הרבה זמן.
...
אם היינו מחלקים את המניה או נוקטים פעולות אחרות המתמקדות במחיר המניה ולא בשווי העסקי, היינו מושכים מעמד נכנס של קונים הנחות מעמד המוכרים היוצא.
מעניין, נכון? זה בערך הפנימי של המניה, אבל זה גם איך אנשים עשויים להגיב על בסיס הערך הנתפס שלה.
כדי להשליך גורם נוסף לתמהיל, ברקשייר נסחר בסביבות 1,300 דולר למניה כאשר באפט כתב כי, למרות שזה היה יקר, הוא יכול לומר באמת שמעט מאוד אנשים שנוטים לקנות מניות בשנת 1984 לא יוכלו להרשות לעצמם ולו לַחֲלוֹק.
זה כבר לא מדויק לגבי מניות ברקשייר A, אבל בשנת 1996, באפט יצר מחלקת מניות שנייה, ברקשייר Class B, בין השאר כדי לטפל בנושא זה. מניה זו נסחרת ברמה הרבה יותר ארצית: בערך 266 דולר נכון לכתיבת שורות אלה.
אני חושב שכדי להבין זאת עכשיו, עליך לקחת בחשבון את מידת השזירה של באפט וברקשייר. עם יותר מ -50 שנה בראשותו, הוא המנכ'ל הממושך ביותר ב- S&P 500. והוא אמר באופן ישיר כי תחושת הערך העצמי שלו קשורה חלקית למחיר המניה של ברקשייר.
שווי נטו שרי רועה 2013
״האגו שלי עטוף בברקשייר. אין שאלה בקשר לזה, 'הוא אמר לכתב לפני שנים, כאשר ברקשייר נסחרה בסביבות 3,900 דולר למניה. מאוחר יותר ואמר לביוגרפית אליס שרדר: 'אני יכולה להתאים את כל חיי לפי המחיר של ברקשייר.'
אז הנה הטייק אווי והשיעור. ברור שבאפט מסתכל על מחיר המניה הגבוה כאל נכס שיווקי שיש למנף, ולא כאתגר להתגבר עליו.
ולמרות שאף אחד אחר כמעט לא מתמודד עם הנושא המדויק שהוא מבצע על מחיר המניה, אני מהמר שתשקיע זמן רב בעסק שלך בחשיבה על המחירים שתגבה עבור מוצרים ושירותים שונים.
מחיר יכול לשקף ערך, אך הוא יכול גם - ככל הנראה לעתים קרובות יותר, אם נהיה כנים - לחזק את תפיסה בעל ערך. זו אמת אכזרית שאנשים רבים אף פעם לא ממש תופסים.
- לכן, לא משנה מה אתה מוכר, כשאתה חושב על מחיר, דמיין מה עובר בראשו של לקוח פוטנציאלי חדש כשהם מבינים שאתה יקר למחיר - או יקר פי שניים - ממתחרה.
- שקול פרילנסר שמציע את שירותיו במחיר של 35 דולר לשעה. מבלי לדעת עליו דבר נוסף, הוא שולח אות שונה מאוד ממתחרה שמוכרת את שירותיה ב 100 דולר או 250 דולר לשעה.
- אחרת, יצרן שמוכר מוצרים ב 200 דולר לפריט, בשוק עם מתחרים הנמכרים ב 150 ו -250 דולר. לקוחות מניחים, לפחות בהתחלה, שיש הבדל ערך בערך. אבל סביר להניח שתפיסת הערך נגזרת מהמחיר כמו שהמחיר נגזר מהערך בפועל.
אם אתה מחזיר את זה לבאפט, תאר לעצמך כיצד משקיעים מזדמנים עשויים לראות אותו אחרת אלמלא העובדה שהחברה שלו נסחרת כעת בערך פי 35,000 ממה שהיא עשתה כשקנה אותה לראשונה בשנות השישים.
באופן רציונלי, אנו יודעים שברקשייר עם פיצול מניות - נניח, שהחזיקה פי 1,000 מניות, שכל אחת מהן נמכרה באלף אחד ממחיר המניה הנוכחי - תהיה שווה את אותו הסכום בדיוק.
אבל אנשים לא תמיד רציונליים. לעזאזל, רבים מהם לא באמת כל כך טובים במתמטיקה פשוטה.
זה משהו שקול כשאתה חושב על מחיר וערך. בעלי עניין רציונליים מהסוג שבאפט רצה ב -1984 עשויים להיות נפלאים, אך קשרים רגשיים יכולים להיות שווים הרבה יותר מכפי שמספרים עשויים להצביע אחרת.
אל תשכח את הספר האלקטרוני החינמי: וורן באפט מנבא את העתיד .
