הון סיכון הוא סוג של השקעת הון המושקעת בדרך כלל בחברות שצומחות במהירות ודורשות הון רב או חברות סטארט-אפ שיכולות להראות שיש להן תוכנית עסקית חזקה. הון סיכון עשוי להינתן על ידי משקיעים בודדים עשירים, קרנות השקעה בניהול מקצועי, תאגידי השקעות לעסקים קטנים (SBIC) הנתמכים על ידי הממשלה, או חברות בת של חברות בנקאות השקעות, חברות ביטוח או תאגידים. ארגוני הון סיכון כאלה משקיעים בדרך כלל בחברות סטארטאפ פרטיות עם פוטנציאל רווח גבוה. בתמורה לכספים שלהם, ארגוני הון סיכון נדרשים בדרך כלל לאחוזי בעלות הון בחברה (בין 25 ל -55 אחוזים), מידה מסוימת של שליטה בתכנון האסטרטגי שלה, ותשלום שכר טרחה מגוון. בשל האופי הספקולטיבי ביותר של השקעותיהם, ארגוני הון סיכון מצפים לשיעור תשואה גבוה. בנוסף, לעתים קרובות הם רוצים להשיג תשואה זו על פני פרק זמן קצר יחסית, בדרך כלל תוך שלוש עד שבע שנים. לאחר זמן זה, ההון נמכר בחזרה לחברת הלקוחות או מוצע בבורסה ציבורית.
הון סיכון קשה יותר להשגה של עסק קטן מאשר מקורות מימון אחרים, כגון הלוואות בנקאיות ואשראי ספקים. לפני שמספקים הון סיכון לעסק חדש או צומח, ארגוני הון סיכון דורשים הצעה רשמית ועורכים הערכה יסודית. גם אז הם נוטים לאשר רק אחוז קטן מההצעות שהם מקבלים. יזם עם סטארט-אפ קטן לא צריך לשקול הון סיכון אם, למשל, המטרה שלה היא להגדיל את שירות העיצוב הגרפי החדש שלה לעסקי כרטיסי ברכה אזוריים בגודל בינוני. פרופיל זה אינו תואם את יעדי הון הסיכון. חברות הון סיכון מחפשות בדרך כלל הזדמנויות השקעה עם חברות המציעות צמיחה מהירה, כמו גם משהו חדש: טכנולוגיה או יישום טכנולוגי חדש, תרכובת כימית חדשה, תהליך חדש לייצור מוצר וכו '. לאחר שהיזם של יזם כבר בוצע. נחוש להיות מסוג שעשוי לעניין בעלי הון סיכון, הצעד הבא הוא להתחיל בתכנון. הדבר החשוב ביותר שיזם יכול לעשות כדי להגדיל את הסיכויים שלו להשיג הון סיכון הוא לתכנן מראש.
הון סיכון מציע כמה יתרונות לעסקים קטנים, כולל סיוע בניהול והוזלת עלויות לטווח הקצר. החסרונות הכרוכים בהון סיכון כוללים אובדן אפשרי של שליטה אפקטיבית על העסק ועלויות גבוהות יחסית לטווח הארוך. בסך הכל, מומחים מציעים שיזמים יראו בהון סיכון אסטרטגיית מימון אחת בקרב רבים, ויש לחפש לשלב אותו במימון חוב במידת האפשר.
תהליך ההערכה
מכיוון שלעתים קרובות קשה להעריך את פוטנציאל הרווחים של רעיונות עסקיים חדשים או חברות צעירות מאוד, והשקעות בחברות כאלה אינן מוגנות מפני כשלים עסקיים, הון סיכון הוא ענף מסוכן ביותר. כתוצאה מכך, חברות הון סיכון קובעות מדיניות ודרישות קפדניות לסוגי ההצעות שהן אפילו ישקלו. יש בעלי הון סיכון המתמחים בטכנולוגיות, תעשיות או אזורים גיאוגרפיים מסוימים, למשל, בעוד שאחרים דורשים מידה מסוימת של השקעה. גם בגרות החברה עשויה להיות גורם. בעוד שרוב חברות ההון סיכון דורשות מחברות הלקוחות שלהן היסטוריה תפעולית, מספר קטן מאוד מטפל במימון סטארטאפים לעסקים שיש להם תוכנית שקולה, משהו 'חדש' וקבוצת ניהול מנוסה.
באופן כללי, בעלי הון סיכון מעוניינים ביותר לתמוך בחברות בעלות שווי שוטף נמוך, אך עם הזדמנויות טובות להשיג רווחים עתידיים בטווח של 30 אחוזים בשנה. האטרקטיביות ביותר הן חברות חדשניות בענפים המואצים במהירות עם מעט מתחרים. באופן אידיאלי, לחברה ולמוצר או לשירות שלה תהיה תכונה ייחודית, סחירה, כדי להבדיל אותה מחקיינים. רוב חברות ההון סיכון מחפשות הזדמנויות השקעה בטווח שבין 250 ל -2 מיליון דולר. מכיוון שבעלי הון סיכון הופכים לבעלים חלקים של החברות בהן הם משקיעים, הם נוטים לחפש עסקים שיכולים להגדיל מכירות ולהפיק רווחים חזקים בעזרת עירוי הון. בגלל הסיכון הכרוך בכך, הם מקווים להשיג תשואה של פי שלוש עד חמש מההשקעה הראשונית שלה בתוך חמש שנים.
מייקל ג'אי לבן שווי נקי
ארגוני הון סיכון דוחים בדרך כלל את הרוב המכריע - 90 אחוז ומעלה - מההצעות מכיוון שהן נחשבות כלא מתאימות לסדרי העדיפויות והמדיניות של המשרד. לאחר מכן הם חוקרים את עשרת האחוזים הנותרים בקפידה רבה, ובמחיר ניכר. בעוד שבנקים נוטים להתמקד בביצועי העבר של החברות בעת הערכתם להלוואות, חברות הון סיכון נוטות להתמקד במקום זאת בפוטנציאל העתידי שלהן. כתוצאה מכך, ארגוני הון סיכון יבדקו את התכונות של מוצר של עסק קטן, את גודל השווקים והרווחים הצפויים לו.
כחלק מהחקירה המפורטת, ארגון הון סיכון רשאי להעסיק יועצים להערכת מוצרים טכניים ביותר. הם גם עשויים ליצור קשר עם לקוחות החברה וספקיה על מנת לקבל מידע על גודל השוק ומצבה התחרותי של החברה. בעלי הון סיכון רבים ישכרו גם מבקר שיאשר את מצבה הכספי של החברה, ועורך דין שיבדוק את הטופס המשפטי ורישום העסק. אולי הגורם החשוב ביותר בהערכת ארגון הון סיכון את עסק קטן כהשקעה פוטנציאלית הוא הרקע והכשירות של הנהלת העסק הקטן. עבור חברות הון סיכון רבות הגורם החשוב ביותר בהערכתן הוא קביעת יכולות צוות הניהול, ולא המוצר הפוטנציאלי. מכיוון שלעתים קרובות קשה להעריך את יכולות הניהול, סביר להניח שנציג ארגון ההון סיכון יבלה שבוע-שבועיים בחברה. באופן אידיאלי, בעלי הון סיכון אוהבים לראות צוות ניהול מחויב עם ניסיון בענף. יתרון נוסף הוא קבוצת ניהול שלמה עם אחריות מוגדרת בבירור בתחומים פונקציונליים ספציפיים, כגון עיצוב מוצר, שיווק ופיננסים.
הצעות להון סיכון
על מנת להבטיח בצורה הטובה ביותר כי ארגוני הון סיכון יישקלו ברצינות על הצעה, על יזם לספק מספר אלמנטים בסיסיים. לאחר תחילת הצהרת מטרה ויעדים, על ההצעה להתוות את הסדרי המימון המבוקשים, כלומר, כמה כסף העסק הקטן זקוק, כיצד ישמש את הכסף ואיך ייבנה המימון. החלק הבא אמור לכלול את תוכניות השיווק של העסק הקטן, החל ממאפייני השוק והתחרות וכלה בתוכניות ספציפיות להשגת ושמירה על נתח שוק.
הצעה טובה להון סיכון תכלול גם היסטוריה של החברה, המוצרים והשירותים העיקריים שלה, קשריה הבנקאיים ואבני הדרך הפיננסיות שלה, ושיטות הגיוס שלה וקשרי עובדים. בנוסף, ההצעה צריכה לכלול דוחות כספיים מלאים לשנים קודמות, וכן תחזיות פרו-פורמה לשלוש-חמש השנים הבאות. המידע הכספי צריך לפרט על היוון העסק הקטן - כלומר, לספק רשימה של בעלי מניות והלוואות בנקאיות - ולהראות את השפעת הפרויקט המוצע על מבנה ההון שלו. ההצעה צריכה לכלול גם ביוגרפיות של שחקני המפתח המעורבים בעסק הקטן, כמו גם פרטי קשר עבור הספקים והלקוחות העיקריים שלה. לבסוף, על היזם לתאר את יתרונות ההצעה - כולל כל התכונות המיוחדות והייחודיות שהיא עשויה להציע - וכן את כל הבעיות הצפויות.
אם לאחר חקירה וניתוח מדוקדקים, ארגון הון סיכון צריך להחליט להשקיע בעסק קטן, הוא מכין הצעה משלו. ההצעה של חברת ההון סיכון תפרט כמה כסף היא תספק, את כמות המניות שהיא תצפה מהעסק הקטן להיכנע בתמורה, ואת ההתניות המגן שהוא ידרוש במסגרת ההסכם. הצעת ארגון ההון סיכון מוגשת להנהלת העסק הקטן, ואז משא ומתן על הסכם סופי בין שני הצדדים. תחומי המשא ומתן העיקריים כוללים הערכת שווי, בעלות, שליטה, חיובים שנתיים ויעדים סופיים.
הערכת שווי העסק הקטן וחלקו של היזם בו חשובים מאוד, מכיוון שהם קובעים את סכום ההון העצמי הנדרש בתמורה להון הסיכון. כאשר הערך הכספי הנוכחי של תרומת היזם נמוך יחסית לזו של משקיעי הון הסיכון - למשל, כאשר היא מורכבת רק מרעיון למוצר חדש - אז בדרך כלל נדרש אחוז גדול מההון. מצד שני, כאשר הערכת שווי של עסק קטן גבוהה יחסית - למשל, כאשר היא כבר חברה מצליחה - אז בדרך כלל נדרש אחוז קטן מההון העצמי. זה די נורמלי שחברות הון סיכון מעריכות חברה מתחת לשווי שהחברה עושה לעצמה. עדיף שהעסק הקטן המחפש הון סיכון יתכונן לתוצאה כזו.
אחוז הבעלות על ההון הנדרש על ידי חברת הון סיכון יכול לנוע בין 10 אחוזים ל -80 אחוזים, תלוי בכמות ההון הניתנת ובתשואה הצפויה. אך מרבית ארגוני ההון סיכון רוצים להבטיח הון עצמי בטווח של 30-50 אחוזים, כך שלבעלי העסקים הקטנים יש עדיין תמריץ לגדל את העסק. מכיוון שהון סיכון הוא למעשה השקעה בצוות הניהול של עסק קטן, בעלי ההון סיכון בדרך כלל רוצים להשאיר את ההנהלה עם שליטה מסוימת. באופן כללי, לארגוני הון סיכון אין אינטרס מועט או כמעט לא לקחת על עצמם שליטה תפעולית שוטפת בעסקים הקטנים בהם הם משקיעים. אין להם את המומחיות הטכנית או את אנשי הניהול לעשות זאת. אך בעלי הון סיכון בדרך כלל רוצים להציב נציג בדירקטוריון של כל עסק קטן על מנת להשתתף בקבלת החלטות אסטרטגיות.
מייקל לנדון, ג'וניור אשלי לנדון
הסכמי הון סיכון רבים כוללים חיוב שנתי, בדרך כלל 2-3 אחוזים מסכום ההון הניתן, אם כי יש חברות שבוחרות במקום לקצץ ברווחים מעל רמה מסוימת. ארגוני הון סיכון כוללים לעתים קרובות גם חוזי הגנה בהסכמים שלהם. אמנויות אלה בדרך כלל מעניקות לבעלי הון הסיכון אפשרות למנות נושאי משרה חדשים ולקחת שליטה בעסק הקטן במקרה של בעיות כלכליות, תפעוליות או שיווקיות קשות. שליטה כזו נועדה לאפשר לארגון ההון סיכון להחזיר חלק מההשקעה שלו אם העסק הקטן ייכשל.
היעדים הסופיים של הסכם הון סיכון נוגעים לאמצעים ולמסגרת הזמן שבהם בעלי ההון סיכון ירוויחו תשואה על השקעתם. ברוב המקרים, התשואה לובשת צורה של רווחי הון שנצברו כאשר ארגון הון הסיכון מוכר את אחזקות ההון שלו בחזרה לעסק הקטן או בבורסה ציבורית. אפשרות נוספת היא שחברת ההון סיכון תארגן לעסק הקטן להתמזג עם חברה גדולה יותר. רוב הסדרי ההון סיכון כוללים עמדת הון, יחד עם מטרה סופית הכוללת את הון הסיכון למכור את הפוזיציה. מסיבה זו, יזמים השוקלים להשתמש בהון סיכון כמקור מימון צריכים לשקול את ההשפעה של מכירת מניות עתידית על אחזקותיהם ואת שאיפתם האישית לנהל את החברה. באופן אידיאלי, היזם וארגון הון הסיכון יכולים להגיע להסכם שיעזור לעסקים הקטנים לצמוח מספיק בכדי לספק לבעלי הון הסיכון החזר טוב על השקעתם וכן להתגבר על אובדן ההון העצמי של הבעלים.
חשיבות התכנון
אמנם אין דרך של עסק קטן להבטיח שהוא יוכל להשיג הון סיכון, אך תכנון נכון יכול לפחות לשפר את הסיכויים שהצעתו תזכה לתמורה ראויה מארגון הון סיכון. תכנון כזה צריך להתחיל לפחות שנה לפני שהיזם מבקש תחילה מימון. בשלב זה, חשוב לערוך מחקרי שוק בכדי לקבוע את הצורך בתפיסה העסקית החדשה או ברעיון המוצר שלה ולקבוע הגנה על פטנטים או סודות מסחריים, במידת האפשר. בנוסף, על היזם לנקוט בצעדים לגיבוש עסק סביב המוצר או הרעיון, תוך סיוע לאנשי מקצוע של צד שלישי כמו עורכי דין, רואי חשבון ויועצים פיננסיים לפי הצורך.
שישה חודשים לפני חיפוש הון סיכון, על היזם להכין תוכנית עסקית מפורטת, המלאה בתחזיות פיננסיות, ולהתחיל לעבוד על בקשה רשמית לכספים. שלושה חודשים מראש, על היזם לחקור ארגוני הון סיכון בכדי לזהות את אלו הסבירים ביותר להצעה ולהעניק הסכם הון סיכון מתאים. המועמדים המשקיעים הטובים ביותר יתאימו מקרוב לשלב הפיתוח של החברה, גודל, ענף וצרכי מימון. חשוב גם לאסוף מידע על המוניטין של הון סיכון, רקורד בענף ונזילות כדי להבטיח יחסי עבודה יצרניים.
אחד השלבים החשובים יותר בתהליך התכנון הוא הכנת תוכניות פיננסיות מפורטות. תכנון פיננסי חזק מדגים יכולת ניהולית ומציע יתרון למשקיעים פוטנציאליים. תוכנית פיננסית צריכה לכלול תקציבי מזומנים - ערוכים חודשיים וצפויים לשנה קדימה - המאפשרים לחברה לצפות לתנודות ברמות המזומנים לטווח הקצר ולצורך בהלוואות לטווח קצר. תוכנית פיננסית צריכה לכלול גם דוחות רווח והפסד פרו-פורמה ומאזנים הצפויים לשלוש שנים קדימה. על ידי הצגת הכנסות והוצאות מכירות צפויות, נכסים והתחייבויות, דוחות אלה מסייעים לחברה לצפות לתוצאות פיננסיות ולתכנן את צרכי המימון לטווח הביניים. לבסוף, התוכנית הפיננסית צריכה לכלול ניתוח השקעות הון שביצעה החברה במוצרים, בתהליכים או בשווקים, יחד עם מחקר על מקורות ההון של החברה. תוכניות אלה, שהוכנו לחמש שנים קדימה, מסייעות לחברה לצפות את ההשלכות הכספיות של תזוזות אסטרטגיות ולתכנן את צרכי המימון לטווח הארוך.
בסך הכל, מומחים מזהירים שלוקח זמן והתמדה של יזמים להשיג הון סיכון. בעידן הכלכלי הטוב ביותר, קשה להבטיח הון סיכון. בתקופות כלכליות איטיות זה הופך להיות קשה יותר ויותר. אין זה יוצא דופן לעבוד על השגת הון סיכון במשך שנים לפני שהתקיים הסכם, על פי בריאן ברוס שחקר את הנושא למאמרו 'לפתוח עסק קשה יותר אי פעם במאה ה -21'. הדבר הקשה ביותר לתקשר עם יזמים נלהבים שמגיעים לחברות הון סיכון שמחפשות עזרה, מסביר ברוס, הם שהם לא יכולים פשוט להתחיל לייצר את המוצר או השירות החדש שלהם. בעלי הון סיכון עשויים להיות נוטלים סיכונים, אך עבור בני המזל המעטים איתם הם משקיעים, יתכן שהוא לא ירגיש ככה ברגע שכל עבודת הנייר תסתיים ותתקיים הסכם.
מייקל סימון שווי נטו פורבס
בִּיבּלִיוֹגְרָפִיָה
ברטלט, ג'וזף וו. יסודות הון סיכון . מדיסון, 1999.
בראונשווייגר, קרולינה. 'גיוס כספים עבור לב המניות הפרטיות ברבעון הראשון.' ניהול השקעות שבועי . 1 במאי 2006.
קלארק, סקוט. 'יסודות התוכנית העסקית: מדוע רוב המיזמים החדשים אינם מצליחים לגייס הון.' יוסטון עסקי . 17 במרץ 2000.
דבודי, סלמנדרה, לינה סייגול ופיטר סמית '. מדוע חברות הון פרטיות נערמות בתחום הבריאות. תזרים מזומנים חזק, נכסים ודמוגרפיה מושכים אותם. ' הפייננלי טיימס . 26 באפריל 2006.
גימבל, פלוריאן. 'בעלי הון סיכון מעבירים את המיקוד לטכנולוגיה של הודו.' הפייננשל טיימס . 2 במאי 2006.
גומפרס, פול וג'וש לרנר. מחזור ההון סיכון . עיתונות MIT, 1999.
לה ביו, כריסטינה. 'צומחים בגודלם אך לא בהון: עסקים נשים עדיין בפיגור הון סיכון.' עסקי שיקגו של קריין . 13 בדצמבר 2004.
איגוד ההון סיכון הלאומי. 'ענף הון הסיכון - סקירה כללית.' זמין מ http://www.nvca.org/def.html . אוחזר ב- 3 במאי 2006.
פארמר, סיימון, ג'יי קווין ברייט ואפ פיטר ניוסון. 'בניית עסק אלקטרוני מנצח'. אייבי ג'ורנל עסקי . נובמבר 2000.
